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大类资产配置月报第6期：OMICRON影响势微 国内股债皆可为
2022-01-11 09:26:13 来源：
资产配置建议： Omicron 影响势微，国内股债皆可为股指：建议把握春季躁动行情。一季度经济回暖，信贷有望春季继续发力，风险偏好整体平稳，建议把握好当前配置机会，配置建议坚守成长风格、关注稳增长下的基建和地产相关的建材、地产产业链等。
债券：国内政策信号较为积极，长债存在下行推力、但下行空间有限；美缩预计延续上行。货币政策方面总量与结构并举，政策释放积极信号，未来需重点关注央行后续降息等可能。美缩债节奏加快落地，加息预期升温，就业向好，美债预计延续上行。
12 月大宗商品市场已经基本完成Omicron 变异株扰动下的情绪修复，美联储加速Taper 后短期内政策变化不大，市场关注点重新回到供需格局上。整体上看，需求走弱和Omicron 对供应的扰动有望主导1 月市场，市场在情绪修复后，需求走弱导致整体上略偏空。国内市场关注稳增长政策对不同产业的刺激效果不同，催生工业品和农业品供需和价格走势进一步分化。
市场情绪修复后依旧看多美元、美股。Omicmon 变异株推动的避险情绪已经基本修复。从历史复盘来看，美股崩盘的根本性因素在于美国经济失速的风险，而美联储加速imp m 通常意味着美国经济向好，并不会对美股产生冲击，继续看多美股，加息预期浓厚也有望强化美元升值。
配置逻辑：Omicron 影响式微、美联储加速TaperOmicron 被证明高传染性、低毒性，全球风险偏好显著回暖。12 月Omicmon疫情爆发以来，全球新冠新增确诊出现大幅上升，但新冠死亡病例并未出现明显变化，此前市场普遍担忧的Omicmon 影响超过D s m 变异株被“证伪”，受此影响，全球风险偏好也显著回暖。
美联储议息会议确认Taper 加速和加息时点提前，但无需担忧对全球风险偏好的影响。12 月FOMC 会议决定了加快缩债计划，缩减速度由此前的150亿美元/月加快至300 亿美元/月，缩债将在2022 年3 月完成。未来随着美国经济加速恢复，失业率有可能跌破美联储长期失业率目标，美联储加息的频率和节奏有可能继续超市场预期。
“三驾马车”有望共振支撑经济回暖。2022 年春节全国“就地过年”概率低，返乡过年将有力提振居民消费。在政策跨周期、逆周期调节有机结合下，固投将小幅回暖。一季度GDP 增速有望达到4.4%。
风险提示
对各国经济复苏预测存在偏差；国内外政策收紧超预期；中美关系超预期恶化；新冠疫情超预期发展等。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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