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贺宛男：亦喜亦忧的“蚂蚁”上市
2022-02-08 08:59:32 来源：
毫无疑问，蚂蚁集团首发上市是近期沪港股市最为轰动的大新闻。
轰动之一，是其募资之巨。蚂蚁原拟在沪港两地各发行16.71亿股，因认购空前，目前A股已启动超额配售、再增发15%，按68.8元/股的发行价格，仅A股就将募资1321.86亿元，加上H股募资1335亿港元，两地约可募资2470亿人民币，折合369亿美元。不仅大大超过蚂蚁之“母”阿里巴巴当初在美国上市募资250亿美元，而且超过史上最大IPO沙特阿美的294亿美元。
轰动之二，是其认购之火。据报道，蚂蚁在香港招股引发万人排队、2小时抢光，2000亿杠杆资金涌入，多家券商交易网络拥堵；到了A股市场，更有19万亿资金蜂拥打新。在启动超额配售、网上首发由6683万股回拨增至35085万股之后，超额认购仍高达333倍！
轰动之三，是其市值规模之大。按超额配售启动前发行股份，其总市值已达2.1万亿，超越A股市值老大茅台的2.09万亿；加上超额配售股份，如果上市股价涨50%，总市值就将超过3万亿！不仅稳稳占据市值老大位置，而且终于改变A股市场一说白马蓝筹不是金融地产，就是“XX茅”，基本不见科技股身影的尴尬局面。
但是，蚂蚁上市也带来了某种担忧。
首先是对市场资金面的巨大冲击。本次蚂蚁A股募资1300多亿，其中有80%系战略配售，网上摇号也就3.5亿股，配售资金240亿元。但这240亿元可不是小数，今年最大 IPO 中芯国际，发行19.38亿股，募资532亿元，但网上认购也就5亿股、吸纳资金130亿元，7月16日中芯国际上市之日，也成了A股阶段顶部之时。更何况认购蚂蚁的相当一部分资金，系散户购买基金而来。数日后上市，仅3.5亿股接盘资金就需数百亿元；而科创板一天成交也就200来亿元。接下来，6个月后，网下认购新股也将上市；后面还有12月、24个月的战略配售股接踵而来。
其次是如何看待蚂蚁的估值。众所周知，蚂蚁原名蚂蚁金服，上市前不久改名为蚂蚁科技，如今名为蚂蚁集团。谁都知道，在A股市场，金融股的估值是最低的，银行仅5-6倍，保险10来倍，券商也就20倍上下；而现在蚂蚁近12个月的TTM市盈率为48倍。
那么，未来蚂蚁能否维持40-50%的成长空间呢？
今年1-9月，蚂蚁的毛利增长高达74.28%，但那是在疫情期间数字金融增长强劲，以及今年9月以后，蚂蚁停止向阿里巴巴支付许可使用费和软件技术服务费所致。之后还能维持这么高的增长吗？
要分析蚂蚁的估值，就得看看它的业务构成。招股书显示，蚂蚁的业务主要为三大块：数字支付(支付宝)约占36%；数字金融(包括理财、花呗、借呗、微贷、保险等)约占63%；创新业务(包括区块链及数据库科技创新等)约占1%。
客观地说，支付宝作为“国民APP”，用户达10亿户，增长空间已经不大，实际上，该部分收入占比近三年来不断下滑。在占63%的数字金融中，微贷占到其中的39%。是的，淘宝网上有8000万家商户，这为公司的小微贷款打下了坚实基础，加之蚂蚁的大数据清晰地掌握着这些商户的资金往来，坏账率较低；但毕竟年化贷款利率达10%。供消费信贷的花呗、借呗年化借款利率更达14%(按日利率万分之四乘以365天计算)。
有行业研究员分析，其信贷业务爆发式增长的红利期已经过去。
在监管规范民间借贷市场，数字货币多领域多场景渐行渐近等背景下，蚂蚁要在支付与商家服务和微贷平台业务之外，开拓更多元的创新业务，以平衡优化其收入结构。但这不是短期内所能达到的。
综上所述，希望蚂蚁上市后涨幅不要太高。如今，网上已有论者称，“目前已上市科创板股票上市首日算术平均涨幅为161%、中位数涨幅123%，以此对应，蚂蚁集团中一签500股、发行价68.80元估算，首日大概赚4.23万元至5.54万元”云云。如果蚂蚁首日上市真的涨123%，则它或许免不了走中芯国际的老路，A股可能也会一蹶不振。
一个颇有意思的数据是，自蚂蚁集团启动招股上市后，其母公司阿里巴巴港股一周来股价从298港元至293港元，不涨反跌；相反，腾讯股价却从561港元至591港元，涨5.3%。为什么蚂蚁上市，“鹅厂”先飞呢？
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
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08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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