医药和白酒相继倒下 顶流基金纷纷陷入调整

　　12月15日，创新药龙头药明康德突然放量跌停，股价跌破年线，同时带动整个创新药板块集体大跌。12月16日，白酒股龙头山西汾酒下跌6%，同样带动整个白酒股集体大跌。

　　药明康德和山西汾酒先后跳水，从表面上看，都是遭遇利空传闻影响，但背后却是北向资金大举撤退。作为医药和白酒的忠实拥趸，北向资金的态度似乎在发生变化。

　　年末之际，A股市场的白酒和医药再次成为市场焦点。2021年，投资这两大赛道的主题基金则全部陷入调整，很多2020年风光无限的顶流基金经理，他们管理的产品在2021年都出现了较大幅度的回撤。

　　白酒走下“王座”

　　2019年，2020年，这两年白酒股无疑是A股市场中的王者。以茅台为例，2019年股价涨了112%，2020年涨幅又高达72%。到了2021年初，贵州茅台股价更是一度涨至2608.59元的历史高价。然而，随着春节后白酒股集体大跌，白酒主题基金和白酒基金经理们纷纷走下了“王座”。这一年来，人们最常问起的是，白酒股还行吗？

　　实际上，与中概股、教育股、互联网板块相比，白酒股2021年的跌幅并不算最大，只是行情分化很大。比如茅台，2021年以来总体还是上涨，年末股价回到2000元上方，泸州老窖涨幅超10%，水井坊涨了57%，舍得酒业的累计涨幅更是高达180%。五粮液下跌18%，洋河股份下跌近25%，顺鑫农业的跌幅则是高达48%。

　　之所以认为白酒基金是2021年基金市场的一个大坑，主要原因是2019年和2020年这类基金表现太好了，以至于2020年底和2021年初这类基金吸引了太多基民参与，创造出招商中证白酒指数基金、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长等多只规模庞大的顶流基金。

　　尽管这些基金2021年总体亏损比例可能不大，但是由于它们具有庞大体量，稍微摔一下带来的冲击和痛苦，就比其他基金大得多。

　　《每日经济新闻》记者通过Wind系统统计了“白酒主题基金”的规模情况，这类基金仓位中持有白酒股的比例相对较高。其中，规模在100亿元以上的基金超过20只，规模最大的招商中证白酒(白酒基金LOF)截至三季度末的规模高达842亿元，持有人数量更是超过1000万人(截至6月30日)。

　　2021年2月18日，白酒基金LOF最高涨到1.626元，3月9日最低跌到1.073元，最大跌幅高达34%。3月9日~6月8日，该基金从1.073元涨到1.638元创新高。此后，又从1.638元跌到1.118元，这一区间的波动幅度高达31.7%。一年内两次超30%的回撤对基金投资者来说无疑是一种煎熬。

　　实际上，招商中证白酒基金还算不错，2021年是赚钱的，其他超大规模的白酒主题基金情况就不太乐观了。比如截至12月16日，张坤管理的易方达蓝筹精选规模高达698亿元，2021年以来亏了约7%；刘彦春管理的景顺长城新兴成长规模高达542亿元，亏了8.6%；萧楠管理的易方达消费行业规模近300亿元，亏了约10%。此外，顶流基金经理王宗合管理的鹏华匠心规模也是超百亿元，亏了17%。

　　白酒股大跌背后实际上是经过连续两年大涨，股价已透支了业绩增长。茅台的业绩增幅已回落到个位数，市盈率却一度高达60倍、80倍。2021年初，太多人、太多资金涌入白酒行业，导致交易拥挤，这种情况下，估值回归成为必然趋势。另外，消费萎缩和对市场监管收紧的担忧，也是导致白酒股放慢扩张脚步的重要因素。

　　医药同样伤不起

　　实际上，不少青睐白酒股的基金同样也喜欢买医药股，市场经常说A股的行情就是“喝酒吃药”行情。比如焦巍管理的银华富裕主题规模244亿元，2021年以来亏损1%，该产品重仓白酒和医药。焦巍管理的另一只产品银华富利精选规模41亿元，2021年以来亏了12%，他管理的产品重仓两个方向，一个是白酒，另一个是创新药。从他的重仓股名单中不难发现，泰格医药、茅台、汾酒、药明康德、通策医疗等老牌白马股都是他的最爱。

　　此外，还有专门投资医药的主题基金同样是伤不起。被称为医药女神的葛兰是970亿元总规模的顶流基金经理，不过她管理的几只基金中，只有押注新能源赛道的中欧明睿新起点2021年以来赚了18%，其他押注医药赛道的2只基金表现平平。其中，中欧医疗健康下跌5%，中欧医疗创新下跌6.6%。

　　当然，医药主题基金表现糟糕的不仅仅是葛兰的基金。比如，2021年3月成立的南方医药创新2021年以来下跌了23.72%(截至12月20日)，民生加银医药健康、易方达医药生物、前海开源医疗健康等，均跌超20%。

　　2021年，不论是白酒还是医药，普遍出现了明显调整，那么2022年这两大板块能再度崛起吗？实际上，白酒板块主要还是受制于消费萎缩，但白酒公司本身具有提价的预期。如果消费不能复苏，仅仅依靠提价，很难维持当前白酒股的估值，而主力机构的资金也需要等待白酒公司的业绩明朗，所以白酒股、白酒主题基金，可能要等待2022年一季度后，等待相关公司的年报明朗后，才能判断是否有真正的机会。

　　创新药和医疗器械两大板块依旧难以看到好转的迹象。以药明康德为例，12月中旬开始被北向资金连续抛售。当然，医药领域也并非完全没有机会。在2021年的行情中，也有医药主题基金有较好的表现。比如前海开源中药研究精选，截至2021年12月17日，2021年以来的回报达到20%，是少有的表现较好的医药基金，该基金的重仓股均为两市中药龙头公司。

　　需求端支撑着中药行业健康平稳增长。政策端，国家大力扶持和促进中医药发展。业绩端，中药行业走出低点，呈现出边际改善。估值端，中药行业拥有较为明显的绝对估值优势。“政策+消费升级+业绩改善+估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。