使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
国泰君安证券：房地产行业预计将在1季度迎来新一轮政策支持
2021-12-19 09:47:55 来源：
总量数据在同比增速上均有回暖，此前判断Q4阶段性见底预计将达成，在地产投资分项上仍有拿地贡献担忧。11月销售金额同比增速回到-16%，仍处于较大幅度下滑态势，但较10月的-23%有明显回升，同样在新开工面积、地产投资增速也均有同样表现，呈现出增速阶段性见底的态势。在各类指标中，土地购置金额增速较快，尽管我们并不使用该数据，因其统计口径和实际招拍挂都较大差异，但对地产投资构成确实有相关关系，其11月同比增长24%，带动地产投资回升1个百分点，若扣除，预计实际在建工程端仍处于低位水平。
尽管数据整体呈现供需两弱的态势，但潜在供给弹性被资金监管所约束，若给定去金融化方向不变，略微的放松可能导致供给弹性大于需求弹性，以当前环境来看，对2022年供需结构仍然有一定担忧。截至11月，全年新开工面积为18.3亿方，较销售面积的15.8亿方略多，考虑部分不可售，整体处于紧平衡状态，粗看供需格局较2020年更好。当前资金监管使新开工加快去化的动力减弱，并预计将扩散到因库存增加使开工动力再次下降。但这并不代表房企土地储备已经处于低位水平，若按三条红线要求，当前已经土储处于合理水平，而按照更为严格的预售资金监管看，当前仍处于土储过多的情况。因此，若给定房企去金融化方向不变，那么一旦有略微的放松，将带来供给弹性大于需求弹性，库存反而会加速累计，那么2022年供需结构仍有一定担忧。
需要警惕当前从金融风险向市场风险演变的可能，11月的数据带来一定信心，但压力点仍在2022年一季度，通过外部因素改变仍是必选项。若2021年Q2和Q3是部分房企因为监管产生了金融风险的话，那么进入Q4以来，金融风险已经开始向市场风险演变。尽管我们认为Q4会是阶段性底部，但2022年Q1仍然存在变数，主要风险点在于金融风险有进一步放大的可能。一方面，2021年Q4销售确定性同比下滑，而1季度销售本属于淡季，另一方面，1季度是偿债高峰，历史上均是通过4季度销售回款用于1季度债务偿还，而当前压力较大。假定要不发生兑付风险，也即所有债务均会兑付，那么一定需要外部因素来改变当前债务久期结构，用长久期债务置换短久期债务，仍然是当前房企的必然选择。
随着政策的明朗，市场希望看到销售的快速起色，预计难以兑现，但当前仍存政策进一步缓和的空间，预计将在1季度迎来新一轮政策支持。推荐港股中的中国金茂、融创中国，受益旭辉控股集团，A股标的推荐中南建设、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口等；地产中介方面，受益我爱我家；同时推荐物业板块，受益招商积余、碧桂园服务，推荐中海物业、宝龙商业。
风险提示：政府重新放开前融、再走土地金融模式。
（文章来源：国泰君安证券研究）“华商在线”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱 ，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
