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东北证券：家电行业估值处于近四年底部区间 将迎接黎明
2021-12-19 09:47:59 来源：
今年家电行情低迷，估值、持仓均处于底部。家电行业行情低迷，跑输大盘。从年初至2021年12月1日，家电板块累计下跌23.5%，而沪深300指数累计下跌7.1%，在30个中信一级子行业中市场涨幅位居第29位。家电行业估值处于近四年底部区间，机构家电持仓市值占比为2.08%，创8年来新低。
2021年各子板块回顾：白电：二级市场表现跌至冰点，大幅跑输沪深300指数，全部基金白电持仓占股票投资市值比例1.29%，是2013年以来的历史底部，与2015年股灾时期的白电持仓比例持平。小家电：年中小家电表现强于大盘，在6月-7月中旬，小家电和厨房电器板块领先于沪深300指数，从经营指标分析，业绩分化较大。苏泊尔、北鼎股份业绩相对稳定，新宝股份、小熊电器归母净利润增速下滑明显。清洁电器：线上渠道规模高速增长，线下渠道单价较高，扫地机已成为清洁电器规模最大品类，洗地机规模占比抬升明显，行业格局延续高集中态势，龙头有望持续受益。厨电：表现优于家电行业，弱于沪深300，厨电中传统品类和地产数据相关度更高，而新兴品类受到地产冲击则较小，未来有望迎来新一轮成长周期。
2022年展望：白电行业将聚焦高端化、套系化、渠道下沉，小家电板块将是成本改善弹性最大的板块，清洁电器板块高景气度延续，价格有向上空间，厨电板块看好洗碗机、集成灶等新兴品类。
投资逻辑：今年，家电行业受到房地产、原材料价格、海运、芯片、汇率等多方面负面影响，家电公司经营承压，展望明年，房住不炒基调不变，政策将会呵护房地产稳态发展，房地产稳定将在一定程度上保证家电需求平稳。明年大宗原材料价格将有所回落，成本压力缓解，家电企业毛利率将会改善，释放业绩弹性。海运、汇率、芯片等因素均是短期冲击，明年将会出现缓解。白电板块：推荐海尔智家，美的集团。清洁电器板块：推荐：石头科技、科沃斯，厨电板块：推荐老板电器，火星人，亿田智能，由于负面因素缓解，调整给与“优于大势”评级。
风险提示：房地产政策变化，需求不及预期；原材料价格波动。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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