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光大证券：如何理解国常会加码普惠小微支持工具？对银行会产生怎样的影响？
2021-12-19 09:47:53 来源：
事件：
12月15日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步采取市场化方式加强对中小微企业的金融支持，提出了针对普惠小微企业的两项工具。市场比较关心这两项工具的运行机制究竟如何理解，对银行会产生怎样的影响？
点评：
一、本次国常会针对普惠小微企业的两项工具，与2020年6月份创设的直达实体经济货币政策工具有何区别？
对于第一项普惠小微贷款支持工具，是2020年6月创设的直达实体经济货币政策工具之一——普惠小微企业贷款延期支持工具的“升级版”，其主要区别在于：普惠小微企业贷款延期支持工具，针对的是“延期的普惠小微贷款本金”。而普惠小微贷款支持工具，针对的是“普惠小微贷款和个体工商户贷款余额增量”，同样按照1%提供资金。其中，余额增量=新发放贷款-到期贷款。即地方法人银行要想获得这一工具的激励，需要从新发放和延期还本两方面同时入手，来实现余额的“增量”。
对于第二项普惠小微企业信用贷款支持计划，与2020年6月创设的直达实体经济货币政策工具在机制上基本一致。但本次国常会对这一工具作了进一步要求：
一是提出可以滚动使用，必要时可再进一步增加再贷款额度。
二是将普惠小微信用贷款纳入支农支小再贷款支持计划管理。需要强调的是，这并不意味着SPV需要向地方法人银行收取2%的利息，因为此举不符合政策鼓励的导向。我们判断，纳入支农支小再贷款支持计划管理，只是在管理口径上进行相应的统一，将这一工具的运行形成制度化。
二、这两项工具对银行的激励作用评估
对于第一项工具，预计地方法人银行获得的激励资金为300亿，年化激励为200亿。对于这部分资金，我们倾向于认为是SPV通过利率互换机制，奖励给银行的利润，而非负债，预计该激励能够提升营收增速约1-1.5%。
对于第二项工具，预计该工具提供优惠2195亿的0息资金(占计息负债比重为0.54%)，能够改善地方法人银行息差1-1.5bp，对应营业收入改善幅度在0.26%左右。
风险提示：经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。
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